Why are we optimistic about mainland China’s AI sector? (Chinese Only)
62/ 100China, United States
Summary
在全球 AI 竞赛中，美国在 OpenAI、Anthropic 等科技巨头带领下保持领先，但内地 AI 正沿着独特的发展路径加快发展，优势主要来自成本结构、政策环境与开放技术策略的协同。首先，内地电力、数据中心建设及相关配套成本相对较低，使大模型训练与推理的词元成本更具竞争力，有望建立长期的成本护城河，而美国较高的电力及数据中心营运成本往往推高模型服务定价门槛。其次，中央将 AI 列为国家战略重点，从顶层设计到地方落实持续释放政策红利，加快 AI 由实验室走向实际应用场景，与美国较依赖市场竞争的路径形成对比。第三，DeepSeek、智谱、月之暗面旗下的 Kimi 等领先模型往往在推出新一代版本后同步公开相关研究成果，加快先进技术在实验室之间的传播与重复应用，而美国领先模型较多呈现各自为营的闭环特征。加上算力芯片、框架软件及数据治理等关键环节国产替代步伐加快，内地 AI 有望由跟跑迈向并跑、甚至在部分范畴担任领跑角色，作者提醒可留意投资于内地 AI 企业的 ETF，但亦需要注意相关投资风险。
Highlights
內地在電力、數據中心建設及相關配套成本相對較低，使大模型訓練與推理的詞元(Token)成本更具競爭力。
中央將 AI 列為國家戰略重點，從頂層設計到地方落實，持續釋放政策紅利。
DeepSeek、智譜(02513)的 AI，以及月之暗面旗下的 Kimi 等領先模型，往往會在推出新一代版本後同步公開相關研究成果
Contrarian Viewpoints
- 开源与成本优势未必转化为盈利与护城河，芯片供给、算力瓶颈与地缘限制在文中着墨有限。
- 政策红利与国产替代的叙述来自单一机构观点，未提供企业盈利、估值或市场份额数据支撑。
Investment Implications
- Bullish on mainland China AI ecosystem beneficiaries (China AI Equities)
- Selective on China AI ETFs (China AI ETFs) given concentration and volatility risk